若宇检具突袭创业板主营毛利率并非好事
市场环境和消费者需求的变化对汽车检具企业提出了更高的要求。在这种情况下，能够获得稳定而丰厚的回报是非常重要的
检具产品作为检验汽车零部件尤其是整车尺寸精度的工具，被誉为汽车质量的保护神。汽车零部件的功能尺寸、汽车零部件的重叠匹配精度、汽车零部件的精度都由汽车检具产品控制。随着消费者对汽车产品需求的增加，汽车检具行业逐渐兴起。
近日，主要从事汽车检具及智能焊接设备的研发、设计、生产和销售的若宇检具有限公司（以下简称：若宇检具）开始了冲击资本市场。
本次IPO，若宇检验拟在创业板上市，保荐机构为安信证券，发行前公司总股本为1.11亿股。本次发行不超过3700万股，发行股数占本次发行后公司总股本的比例不低于25%。具体而言，公司预计将募集2. 38亿元用于专用定制化检具改扩建项目、智能焊接设备系统升级扩容项目、研发中心项目、补充流动资金等。
业内人士告诉记者，目前汽车检具市场确实有相当大的发展空间，但该领域对产品质量要求高，同时在经营上面临很大的不确定性。从若宇检具本身来看，近几年净利润波动较大，毛利率也难以保持稳定水平。此外，公司资产负债率也较同业高出近10%。国家稳定发展面临挑战。
净利润和毛利率波动
《投资时报》记者查阅公司招股说明书后注意到，2014年至2016年期间（以下简称报告期），若宇检验工具实现营业收入21640.8900万元，实现营业收入2409 ， 分别。3.8700万元和28109.4100万元，呈现稳定增长趋势。
不过，从净利润增速来看，这种平稳态势难以持续。报告期内，公司实现净利润2238.5600万元、1494.5200万元、3383.27万元。可以看出，若宇检具2015年净利润不仅没有随着营业收入的增长而增加，反而同比下降了33.24%。截至2016年，虽然其净利润增速再次攀升，但净利润指标并未回到2014年的水平。
对此，若宇检具解释说，“这主要是由于公司检具业务毛利下降，而焊接设备业务处于发展初期，毛利率低，亏损严重。”
《投资时报》记者注意到，公司主要产品分为汽车检具和汽车智能焊接设备两部分。汽车检具2016年销售收入达到1.710亿元，占比60.77%，2016年汽车智能焊接设备销售收入达到1.10亿元，占近40%。综合来看，近三年，汽车检具产品收入占比逐渐下降，而汽车智能焊接设备产品占比逐年上升。
但从毛利率分析，这两大产品的毛利率波动较大，呈现出一定的不稳定性。
招股书显示，2015年和2016年，若宇检具汽车检具业务的毛利率分别变为-5.01个百分点和6.01个百分点。同期，汽车智能焊接装备业务毛利率同比变化分别达到-9.76%和5.36%。
若宇检具在招股说明书中解释，检具产品的定制化特点和订单的不平衡，会导致毛利率逐年波动。由于客户需求不同，产品设计方案、质量要求、材料成分和人均成本都不同，产品的毛利率差异很大。此外，不同年间不同增值检具订单收入确认不均，也会造成年间检具业务毛利率波动。至于汽车焊接设备业务智能检具，由于公司核心业务不在此，整体实力较弱，在技术、规模等方面竞争力不强，因此它将通过更具市场竞争力的产品价格进行竞争。发展业务以获取客户的优势。
业内资深人士认为，市场环境和消费者需求的变化对汽车检具企业提出了更高的要求。在这种情况下，公司对自身经营状况的把握就起到了非常关键的作用，能否获得稳定丰厚的回报确实是一个考验。
库存规模可能会限制开发
在负债和存货方面，公司目前的地位并不占优势。
招股书显示，报告期内，公司资产负债率为72.56%、77.84%、56.47%，呈渐进式下降趋势。但与同期同行业可比上市公司平均资产负债率39.38%、50.15%、47.14%相比，若宇检具各项指标明显高于平均水平，存在一定差距。
此外，公司还有较大的库存。报告期内，若宇检具库存账面价值分别为1.670亿元、1.93亿元和2.39亿元。元，流动资产占比分别为52.84%、57.05%和49.31%，处于较高水平。招股说明书显示，公司存货以已发行商品为主，报告期末已发行商品账面余额分别占87.93%、85.27%和6<@库存账面余额的8.。98%。加之公司融资渠道单一等问题，不易募集资金，这将加剧若宇检具速动比率偏低的风险。
公司在招股说明书中表示，虽然其生产模式为订单式生产，发行的所有产品均为汽车检具以及已发送至客户订单未接受的汽车智能焊接设备产品，但如果有客户退货或市场竞争环境变化等情况可能会给公司产品积压带来风险。大量库存会占用公司资金，降低资金周转速度，使公司部分资金无法实现价值最大化。
《投资时报》记者注意到，报告期内，若宇检具对前五名销售客户的销售额分别占当期营业收入的55.84%和52.88%。, 51.85%，均超过50%。其中，对最大客户上汽的销售收入分别达到5228.4700万元、7146.0100万元、8274.12万元智能检具，占当期营业收入。占比分别为24.16%、29.66%、29.44%，接近30%。可以看出，若宇检具对其最大客户上汽集团的销售金额相对较大且集中。如果上述部分客户出现停产、经营困难、
