机器视觉检测设备的领导者聚子科技
“工业控制领先的创新技术”
“智能制造+工业互联网引领工业福联”
“国内激光领袖Raycus Laser”
“国内机器人领袖Estun”
“鼎捷软件，智能制造的领导者”
“国内运动控制领导者Leisai Intelligence”
“领先的激光设备公司Han's Laser建立了智能设备自动化平台”
“ Wilbert Technology，国内领先的机器视觉公司”
“ Apte，机器视觉的核心组件”
“谐波减速器前部绿色的谐波”
今天自动测量设备，让我们来看看Juzi Technology。该公司的主要业务是智能设备和组件的研发，生产和销售。主要产品包括机器视觉设备，控制电缆组件，控制单元和设备。产品主要用于国民经济的许多重要领域，例如电子信息制造，工业控制，金融电子，新能源，食品和包装以及汽车。公司坚持技术研发和产品性能的核心竞争力。主要产品具有自主知识产权和自主品牌。已成功实现进口替代或出口国外。一些产品是中国突破性的高端智能设备。
在机器视觉检测领域，公司参与全球市场竞争，已为700多个国内外知名客户提供服务。对于苹果，华为，小米，OPPO，VIVO或其原始设备制造商等知名公司而言，它已成为重要的机器视觉设备。供应商。该公司拥有全套自主研发的3D SPI，2D / 3D AOI机器视觉检测产品。凭借提供整体检测解决方案的平台优势，公司可以充分发挥产品之间的联系效果，并提高现有客户群的粘性。在客户采购类别的基础上，开发更多的客户资源。
机器视觉设备包括光源，镜头，工业相机，图像采集卡和视觉处理软件等硬件，主要具有四个功能：检测，测量，定位和识别。机器视觉技术主要使用适合于被测物体的多角度光源（可见光，红外光，X射线等）和传感器（相机等）来获取被测物体的图像，并从图像中提取信息。通过计算机对其进行分析和处理，最后将其更换。人眼用于实际检测和控制。一套完整的机器视觉设备通常包括两部分：第一部分是“视觉”，即系统的硬件组件，主要包括：光源，镜头，工业相机和图像采集卡；第二部分是“视觉”，即系统的视觉处理软件。
机器视觉目前主要用于工业自动化领域。它可以对物体进行非接触式检查和测量，提高加工精度，发现产品缺陷并进行自动分析和决策。这是先进制造的重要组成部分。根据功能可以分为四个部分。主要类别：检测，测量，定位和识别。
中国的机器视觉市场规模超过数百亿，并且正处于快速增长阶段。人工成本的增加，机器视觉的性能优势，下游产业渗透率的提高等诸多因素推动了机器视觉产业的持续快速发展。中国的机器视觉产业起步较晚，在1990年代成立的公司很少，主要是外国企业的代理。但是，随着产业水平的快速发展，特别是3C电子产业的发展，该产业进入了快速发展的阶段。根据中国机器视觉产业联盟的统计数据，2019年中国机器视觉产业规模达到103亿元，2015-2019年的复合年增长率达到35％。根据GGII的数据，到2023年，中国的机器视觉市场将达到15 5. 6亿元人民币，在2019-2023年的复合年增长率为24％。
以下因素推动了我国机器视觉行业的持续快速发展：
1）企业的老龄化正在加深，企业的劳动力成本继续上升。随着经济的发展，我国的人口红利优势迅速消失，老龄化程度的加深也使劳动力供给的紧张局势继续加剧，劳动力成本持续上升。根据国家统计局的数据，2019年中国城镇非私营单位的职工平均年工资增加到9. 050,000元，比2018年增加0. 810,000元。
2）机器视觉在准确性和效率方面比人眼识别具有明显优势，并且可以实现规模经济。具体而言，机器检查比人工视觉检查具有明显的优势：机器视觉检查比人工视觉检查更有效，更快，更准确，更可靠。同时，它具有更长的工作时间，易于集成信息，并适应恶劣的环境。另外，如果采用人眼识别技术，公司在扩大生产时必然需要增加相应的人员，机器视觉设备可以应用于整条生产线，随着生产规模的扩大可以达到规模效应。同时，随着深度学习，3D视觉技术，高精度成像技术和机器视觉互连技术的不断发展，机器视觉的性能优势将进一步增强。
3）在制造强国的背景下，智能制造的快速发展促进了对机器视觉需求的稳定增长。 《中国制造2025》明确指出：要加快发展新一代信息技术与制造技术的融合，并将智能制造作为两者深度融合的主要方向。根据赛迪顾问的数据，我国智能制造设备市场规模在2018年超过了5万亿元，预计到2020年将达到2万亿元。但是，我国的工业自动化仍有很大的提升空间。根据Yiou智囊团的数据，目前有90％的制造公司配备了自动化生产线，但是只有40％的公司实现了数字化管理，有5％的人可以访问工厂数据，还有1％的人使用智能技术。 ，智能制造设备中的关键基本组件仍然是我国制造业的“软肋”。要实现建设强国的战略，我们必须增强本地关键基础组件的技术，产品和市场能力，包括机器视觉的核心软件和硬件产品。作为实现工业自动化和智能化的必要手段，机器视觉将受益于智能制造的快速发展，以实现市场规模的稳步增长。
4）下游汽车制造，食品和饮料等的渗透率不断提高。目前，机器视觉的应用主要集中在电子行业，占36％。近年来，汽车制造，食品和饮料的渗透率有望提高。例如，在汽车制造领域，机器视觉主要用于车身装配检查，面板印刷质量检查，字符检查，零件尺寸的精确测量，工件表面缺陷检查，自由曲面检查，间隙检查等。几乎所有系统和零件的制造过程。目前，一条生产线配备了十几个机器视觉系统。未来，随着汽车质量控制，汽车智能化，轻量化的趋势，对检测提出了更高的要求，汽车生产线对机器视觉技术的需求将逐渐增加。例如，3D视觉系统可以使每辆车的拼接接缝与高精度的缝隙对齐，并对所有组装的门和车身进行全面检查。
机器视觉产业链的上游包括核心组件和软件，主要包括光源和控制器，镜头，摄像机，视觉控制器硬件，视觉处理和分析软件等；中游由机器视觉机器制造商和系统集成组成，其中，Juzi Technology作为设备制造商位于产业链的中游。下游是机器视觉应用领域，主要是电子，工业，半导体，自动驾驶和智能安全领域。不论是在组件制造领域还是完整的系统领域，海外制造商都具有悠久的发展历史，相对深厚的技术和案例经验，并在全球机器视觉行业中处于领先地位。
未来，进口替代的总体趋势：
1）随着机器视觉设备精度的提高，运输难度增加，运输成本将成为设备本地化生产的重要原因；
2）与国际制造商相比，本地制造商具有显着的本地化服务便利性，对售后服务的快速响应以及根据下游需求的及时维护或更新；
3）在技术相对成熟的地区，家用设备具有明显的价格优势；
4）在生产线本地化趋势下进行设备本地化可以有效增强对产业链上游和下游的控制能力。
与继续在集成应用程序端进行重复工作相比，解决关键的上游核心组件产品是在日益激烈的市场竞争中获得优势的最佳选择。对于机器视觉系统，工业镜头和相机是核心组件，而具有扩展到上游核心组件能力的制造商将大大受益于进口替代的趋势。
经过多年的技术研发和产品迭代优化，该公司成功突破了3D机器视觉技术。其产品涵盖激光雕刻机，2D AOI，3D AOI，3D SPI和分配器等，并为整个SMT生产线提供智能检测解决方案解决方案功能，其核心3D光学成像系统和3D算法软件都是独立开发的。
3D SPI设备与2D AOI客户的重叠程度很高，并且有望迅速增加体积。 3D SPI是在3C生产线上配置的主要质量检查设备之一。它在电子装配制造领域具有广泛的应用。进口替代品的空间很大，其客户与公司原始产品的客户高度重叠。作为苹果，小米，华为和VIVO等知名公司或其代工厂的机器视觉设备的供应商，预计该公司将凭借其“全线”解决方案功能和客户资源优势迅速获得市场份额。
除原始的3C领域外，该公司的产品已成功引入mini LED行业。同时，公司对高速平板光学检查设备和半导体自动光学检查设备的研究与开发正在积极推进，产品技术逐渐成熟。从长远来看，3D AOI技术具有强大的多功能性和广泛的下游应用。该公司将依靠该技术平台和产品在各个领域进行布局，并为其业绩带来新的增长点。
它位于机器视觉设备的上游，起着协同作用。控制电缆组件主要用于工业和商业级别的智能设备制造商。它们是连接智能设备中的各种电子组件，功能模块和外围设备以及传输控制信号的重要原材料。控制电缆组件也是机器视觉设备的直接原材料。凭借在质量，研发和生产方面的巨大协同作用，该公司自己在各种产品中的控制电缆组件目前都是独立生产的。
产品定位高端，客户粘性强，并保持稳定增长。公司控制电缆业务的主要客户是NCR集团，Diebold集团，Ultra Clean集团等海外公司。此外，下游相应领域的特种车辆和医疗设备对稳定性，可靠性和生产要求也很高。效率高的控制电缆组件，它们通常不容易更换供应商，并且客户具有很高的粘性。预计未来将保持稳定增长。
公司拥有广泛的控制单元和设备产品，有20多种细分产品，包括各种智能制造和检测系统，太阳能跟踪系统，半导体设备控制柜等产品。下游应用包括工业自动化自动测量设备，工业分析，新能源，电子信息系统，半导体和许多其他应用。
一、机器视觉检查设备负责人
Juzi Technology成立于2007年； 2014年，它收购了New Asia Electronics，其业务扩展到了控制电缆组件的方向。 2015年，它收购了苏州巨子100％的股权，并于同年改制为股份有限公司。 2018年，成立了子公司美国。 Kentop拓展海外市场；在2019年的ChiNext上市; 2020年完成对苏州巨都25％股权的收购，同年3D监控技术取得突破。
二、业务分析
从2017年到2020年，营业收入将从3. 53亿元增加到4. 82亿元，复合增长率为1 0. 94％。到2020年，收入将同比增长1 3. 94％；归属于母公司的净利润从0. 67亿增长至0. 89亿，复合增长率为9. 93％。 2020年，归属于母公司的净利润同比增长3. 14％；归属于母公司的净利润从0. 64亿元减至0. 79亿元，复合增长率7. 27％。到2020年，从母公司扣除的净利润将同比下降6. 22％；经营活动产生的现金流量为0. 31亿元，0. 75亿元，0. 73亿元和0. 29亿元。 2020年，经营活动产生的现金流量将同比减少5 9. 81％。
在产品细分方面，2020年机器视觉设备收入将增长8. 91％至2. 8亿元，占比4 3. 18％，毛利润保证金将从4. 04pp降低至5 3. 89％；控制电缆组件的收入同比下降20％至1. 59亿元，占3 3. 06％，毛利率从0. 58pp降至2 5. 39％ 控制单元及设备的收入同比增长7 2. 64％至1. 7亿元，占2 2. 24％，毛利率下降4. 19pp至1 5. 64％；其他实现收入同比增长24％6.，达到73 5. 500,000元，占1.的53％。
2020年，公司前五名客户将实现收入2. 16亿元，占比4 4. 85％，其中第一大客户将实现收入859 0. 25万元，占比1 7. 81％。
三、核心指标
从2017年到2020年，毛利率从4 1. 21％降至3 5. 73％；期间费用率在18年内降至7. 60％的低点，然后逐年增加到9. 98％，销售费用率从4. 15％降至3. 32％，管理费用比率在18年内下降至5. 10％，在19年内上升至最高点6. 11％，并在20年内下降至5. 46％，财务费用比率从1. 53％降至19年低点1. 09％，并在20年内升至1. 20％；利润率在18年中达到2 3. 04％的高位，然后逐年下降到1 9. 14％，加权ROE在18年中达到2 7. 76％的高位，并且然后逐年下降到9. 06％。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
从图表和数据可以看出，18年净资产收益率的增长是由于利润率和资产周转率的提高，19-20年净资产收益率的下降是由于利润率，资产周转率和权益乘数。由共振下降引起。
五、研发支出
2020年，公司R＆D投入286 8. 600,000元，同比下降2. 87％，占5. 95％；截至2020年底，公司拥有141名研发人员，占1 9. 42％。该公司拥有57项软件版权和66项专利。
六、估值指数
PE-TTM 6 0. 14，在过去3年中位于第50个百分位附近。
根据机构的共识预测，聚子科技2023年的业绩增长率将约为1 3. 40％，每股收益将为1. 35元，五年复合增长率为1 7. 28％， 18-23。目前的股价为3 3. 01元，对应2023年PE 2 4.和PEG 1. 82的估值约为38倍。
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聚子科技是国内第一家进入机器视觉检测领域的公司。多年的深入耕enabled使公司具备了坚实的研发能力。该公司依靠强大的自主研发能力推出高端机器视觉检测设备，该设备在成本方面比海外品牌更具优势。整条生产线的SMT销售能力使该公司的产品更具成本效益。同时，该公司正在通过自身技术的多功能性来切入FPC和半导体等下游产业，以扩大其增长空间。凭借强大的自主研发能力和高性价比优势，该公司有望实现进口替代，并将成长为机器视觉检测设备的领导者。
